Возможна ли стагфляция в США? Что происходит после введения пошлин Трампом?

После введения пошлин Трампом, экономика США вошла в застой. Рынки трактуют этот шаг как риск стагфляции для американской экономики - ситуации, при которой наблюдаются как замедление роста экономики, так и рост инфляции. В то же время, влияние таможенной политики на остальной мир считается умеренным, особенно в период, когда инвесторы держат большие средства в американских активах.

На данный момент прогнозы роста экономики США снижаются. В начале 2025 года ожидалась прибавка в 2,2% ВВП, но еще до объявления пошлин прогноз был понижен до 1,5-2,0%. После объявления прогнозы были пересмотрены вниз ещё раз, и некоторые аналитики уже допускают возможность рецессии. 

Остальной мир не избежит негативных последствий для роста, особенно если торговые партнеры США ответят встречными пошлинами. Признаки этого проявились в минувшие выходные, когда доллар начал восстанавливаться на фоне падения глобальных рынков в качестве реакции  на ответные пошлины, введенные Китаем. Исторически экономический спад в США сказывался и на остальном мире, замедляя глобальный рост и укрепляя доллар по отношению к большинству валют - за исключением традиционных защитных активов, таких как японская иена.

Чтобы доллар продолжил ослабевать по отношению к валютам, чувствительным к росту - например, евро, - необходимы два предварительных условия, как это было в 2020 году и даже в 2016-2017 годах. Первое - это фактор вытеснения в виде сужения дифференциала доходности между США и зарубежными рынками; второе - это фактор "притяжения" в виде более сильного роста за пределами США, зачастую благодаря значительным экономическим стимулам со стороны Китая.

Экономисты сомневаются, что оба условия будут выполнены. ФРС, возможно, снизит ставку до 3,75% к концу 2025 года (вместо 4%), в то время как Европейский центральный банк завершит цикл снижения ставок на уровне 1,5%. Дифференциал ставок останется, таким образом, в пользу доллара - 225 базисных пунктов по отношению к евро.